幾家工業股的報表簡評

最近真是中報的高峰期，有點應接不暇，其中包括我最關注的2198、2678、1882和2128.

首先說下2198，各方面的數字都有惡化跡象，但沒我想像中嚴重。應收應付都大幅增加，說明生意越來越難做，只能相互拖數；長期借貸大增是因為發行了2億美金票據，問題不大；銷售成本增加較多，說明一路在消化之前的高價存貨，因此17億存貨減值8千萬左右應該

也算合理；最令我疑惑的是沽售棉花期貨合約竟然損失4300萬，按照他去年年報公佈該合約是在11月份買入的。要對沖風險，開的應該是空倉，所以應該是大賺才對，因此虧損4300萬確實令人難以理解。今年之所以一直持有該股，主要就相信憑這份期貨合約應該就能賺上億，結果被耍了。

2198其實也是差不多，存貨、應收應付大增，毛利率下降，手頭現金也偏少，但暫時不存在周轉問題。假如下半年環氧乙烷價格進一步下跌，對其現金流、業績的影響將會很大。

2128相對上面兩家公司算是好一點，毛利率也有下降，但不存在資金周轉問題。對比另一家國內上市公司偉星新材，該公司收入同樣增長百分之四十幾，但淨利潤增加比2128多，超過40%，但該公司第一季度報告顯示其應收款增加很厲害，做的生意都變成應收款，有點虛假成分，如果中報也延續這種趨勢，證明2128在這個市場上還是比對手優勝。

至於1882可能是工業股中的奇葩，各方面資料都比較強勁，毛利率也微增。但該行業轉勢應該是在4、5月份，第一季度都是供不應求，所以中報數字不能體現出下半年的行業趨勢。事實上五分開始該行業很多廠已經大幅減產。從供不應求到減產是在短短2個月之內出現，可見該行業前景不是想像中那麼美好。

綜合上面情況，再結合最近幾個股票的走勢，我覺得可以繼續保持觀望，因為雖然股價已經到了便宜的水準，但大環境未來幾個月不會有根本好轉，資金流出的趨勢也不會變，這幾天大市也像是拉大盤出貨的走勢。1882上周以來已經走出一波反彈，所以甚至可以做空該股。