從壹傳媒看上市公司的地區屬性

昨天聽新聞說282壹傳媒領到到電視新聞台牌照，這確實是一個值得關注的消息。

282很早就在我的自選股裏，之所以留意他是因為在老黎的一次訪談中得知他是順德人，對於順德的企業我一直都是格外留意。

說起順德的企業，不得不說下股市上一個特有的現象，就是物以類聚。在香港市場中，福建盛產老千股是人所共知的事，但其他上市公司出現地區共性的現象確不是很多投資者能留意到。據我在a股市場的觀察，國內邊遠地區的上市公司往往更容易不務正業，例如：新疆、西藏、寧夏、青海等。最典型的是新疆，幾乎沒有那個上市公司是踏踏實實去經營的，都是在炒作概念，他們的股票往往都會莫名奇妙的大漲大跌，經常虧損幾年就重組一次然後在暴漲一通。在香港上市的少數幾個新疆股票其實也差不多，像新鑫鎳業、金風科技等，都是報表讓人懷疑，派息低得可憐。

相對而言，在沿海發達省份的上市公司一般都較為正道，當然福建除外。但當一個地區的上市公司到了一定數量，肯定會有少數害群之馬出現，所以絕不能說在沿海省份的上市公司就一定沒問題。

在這些較正道的地區當中，我尤其注意順德的上市公司。因為我感覺順德人的特點是踏實、低調，相對很多地方的人都要講義氣、講信用，因此順德的上市公司造假欺騙投資者的機會相對較低。現存與香港的順德上市公司有2128、威靈控股、海信科龍、碧桂園、中國地板，282因為老闆是順德人，所以也應該算上，暫時知道的是這些。其中海信科龍雖然總部在順德，但經驗者其實已經不是順德人，所以我已經將他排除在外。

至於282，從老黎的訪談中看出他雖然十幾歲離開順德，但他依然具有順德人的拼搏精神，而且從他之前經驗服裝及在香港經營報紙雜誌等的經營可以看出，他的經營理念確實比較有效，所以現在他能拿到新聞台的牌照應該能給他的企業帶來可觀的效益。且估計娛樂台、綜合台的牌照也會辦下來。我也經常看臺灣的電視節目，他們與香港的節目比起來不止差那麼一點，到時只要282將香港的經驗帶到臺灣，絕對能將一部份對手擠出市場。

政策引導下的行業優勝劣汰

        最近處於對暴漲豬肉價格調控的目的，有關部門最近決定撥款25億支持生豬養殖業。雖然這個政策的出發點是好的，但做這個決策的人肯定是一個不懂經濟的人，這政策很可能會成為4萬億的翻版，這是這次不會像4萬億一樣讓全國經濟大起大落，而只會在養豬這一行業裏折騰。

        08年的4萬億讓如今的包括汽車、機械、紡織等多個行業全面陷入的低谷，這雖然加速了行業的優勝劣汰，但也讓大量能吸納勞動力的中小企業陷入了破產的邊緣。這一次的豬肉補貼效果估計也會一樣，不過養豬業經過優勝劣汰之後，剩下的養豬集團所養出的豬的品質會低於個體養殖戶，原因是國內規模化養殖的週期都是4個月，而一般個體養殖戶的養殖週期要5個月左右，要在4個月養大一頭豬，激素、抗生素、瘦肉精等一定少不了，這個扶持政策實際上對國民的身體健康弊大於利。

        這幾個星期的恒指依然比較堅挺，但二三線股已經隱約再現殺機，托指數出貨的走勢可能還會維持一段時間。1882昨天已經跌穿9元，向著我的第一個目標價8元進發。反而國內地產股最近都在走築底走勢。在國內限購範圍擴大的背景下，優勝劣汰將會加速進行，這對於不缺資金的上市公司來說，可能是一件好事。

關於投資新興行業股票的尺度把握

最近體育用品股好像又成了熱門話題，原因是3818最近公佈了中期業績，純利大跌。據我所知有好幾個知名博主都有買入這股票，不知這個業績是否如他們所料，但可以肯定的是市場對這份業績不賣帳，投資者用腳投票，導致各體育股再次出現洗倉式下跌。

早在去年我就表態不看好國內體育用品股，原因不再多說。這裏只想分析一下買進此類股票的投資者的心態。包括幾位名博主在內的很多投資者之所以買進這類股票，原因不外乎這類股票曾經輝煌過，以及以去年的業績看，其周息率相當吸引。雖然從過往股價及過往業績分析一個股票是完全不同的理念，前者屬於技術分析，後者屬於基本分析，但實際上兩者都有一個共同點，就是以過去判斷未來，都屬於推理分析法。這種分析方法最大的缺點是缺乏動態性，而市場是訊息萬變，每個上市公司的情況也是不斷變化，構成上市公司的基本情況包括經營者、市場環境等，如果不結合這些具體情況，光以過往股價表現及業績做判斷，是一種形而上學的行為，這和投機、賭博其實差別不大。很多投資體育用品股的投資者就範了這種錯誤。

幾乎可以肯定體育用品股的黃金時期已經過去，接下來的是漫長而痛苦的調整期，這期間有相當一部分企業會推出市場。已上市的企業相對來說還是比較有實力，能撐住的時間也會較長，但不代表能撐到最後，我估計若干年後市場上此類股票可能只剩2、3只。

不但體育用品股，國內不少行業的發展都已經或即將走到瓶頸，如銀行、保險、鋼鐵等，這些當中很多是國企。這些國企在朱鎔基時代由於甩掉包袱，在加上碰上大好的經濟環境，因此能迎來近十年的報復式發展，但國企還是國企，體制不變，問題還會一直存在，積累到一定程度就會爆發。同時上述行業發展的本質其實和體育用品股一樣，都是以為之前存在巨大的市場空白，當空白被填滿，不要說放外資進來，就單以其自身低下的管理效率、巨大的內耗，已經足以把其拖垮。另外，像國內汽車、軟件等股票，其實也屬這一類。總的來說這類股票如在發展階段買入，往往能帶來極大的收益，因此說新興市場充滿機會。但也要對該行業客觀市場環境保持足夠的敏感，否則當形勢轉變而不察覺，其帶來的損失也是巨大的。

2011中期回顾与展望——蛰伏

那么快就一年了，去年这个时候，正是经历工作的奔波变迁的时期，浑浑噩噩，没想到一年就这样过去了，年轻貌似已与我渐行渐远。

今年对于市场的看法经历了极度乐观到极度悲观的巨大转变。记得在去年和今年初我不止一次说过每次市场回调都是加仓的时机，我也信守了自己的理念，在今年初仓位一度高达百分之九十多，但后来从可靠的渠道了解到国内的经济即将经历一波大调整，其幅度甚至不亚于08年，于是在5月份实施了快速的减仓，至今仓位已降到2%以下。

我最先了解到负面消息的是设备制造行业，属于产业链的较上游产业，也是受经济政策、国外大环境影响最大、反应最快的行业，然后负面的经济形势会随着时间推移下下游蔓延，当到达终端消费时，说明这一波经不是简单的经济周期调整，而是整个经济体系出现了结构性的问题，需要一次大范围放血才能恢复。暂时还没看到这种情况，但我相信已经不远。

在所有行业中，我相对看好资源类，因为资源价格由国际市场决定，在全世界都在印钱的前提下，资源价格很难回到几年前的低水平，但极端情况例外。

我所说的极端情况是出现较08年更大的经济危机。假如国内经济失控，例如房地产崩盘等，国内经济实力被大幅削弱，人民币大幅贬值，这必然破坏所有物资的供需平衡，大多数物资价格都会暴跌。只要国内房地产不出现象09年般的快速上涨，房地产应该不会崩盘，也不会出现上述的极端情形。但很难保证在房价出现小幅下跌后，政府忍不住会出台救市措施，这样肯定会引起房价又一轮暴涨，这样的话，就真的应该很人民币、和中国的投资说再见了。

何时才达到这次经济周期的谷底？这问题谁也说不准，但十几年的经验告诉我，不能接下落的刀子。所以我会继续保留全现金状态，必要时还会将资金换成其他国家的货币。

   上周终于将之前分两次买进的0805卖掉，每股亏几毛钱，同时也卖掉一半2678，剩下一半赌业绩。纵观上半年，资产总值增长约33%，取得这样的成绩实属不易，已经完成去年自己定下的年增长30-40%的目标，希望在下半年能再下一城。