不同國有企業的優劣分析

港股市場中投資者普遍認為國內上市公司中，國企比民企更值得投資，甚至部份認為非國企不買。他們之所以有這樣的觀點主要基於兩方面：一、在同等條件下，國企比民企更能得到政府照顧，更有競爭優勢；二、國企財務造假的機會較少。這兩個觀點總體來說還是正確的，但要真正判定國企民企的競爭力，還必須從以下幾方面進行比較：

一、  國企受政府照顧的程度有多大。

國企主要可分為兩種，一種是央企，由中央直接管理，一種是省屬企業，有省、直轄市等管理。向中石化、中石油、上海電氣等是央企，像南粵物流等是地方國企。一般來說，央企比地方國企能得到更多政府支持，如貸款、稅收優惠、各類審批的綠色通道等。但在央企裏面也分三六九等，帶中字頭的很多就是這類的代表，這些國企往往擁有政策規定的壟斷地位，部份企業其地位甚至淩駕于政府、法律之上。如之所以中國電信爭取很多年一直到最近才拿到移動電話牌照，就是中移動在對政府運用其影響力；還有石油石化能控制發改委讓國內油價只上不下，甚至按照規定漲到沒理由再漲時，可以讓其修改油價調整的規定，諸如此類，都表明這些神一樣的國企在一定時間內，其壟斷地位是無法撼動，投資于他們確實是穩健的選擇。而其餘一些像煤炭、電力等央企相對來說就弱一定，政策經常對他們的產品價格進行干預，其業績也因此受到影響，這類股票相對要差一些；至於地方性國企就很看重當地政府管理層的態度，像南粵物流，其管理單位是廣東省交通廳，這個部門最近幾年不斷有貪官被抓，可想而知作為其下屬企業管理情況也好不到哪裡去。

二、  國企的優勢的保質期有多長

國企最近十年算是風光無限，但在十年前卻是人見人怕的大盤垃圾，之所以能發生質變，是因為十年前的國企改革讓他們甩掉沉重的包袱。但國企政企不分的情況沒有得到根本改變，當經營情況好轉，政府領導層就會想方設法將自己親屬安插進去，從生產工到總裁都不放過，這是讓國企從繁榮到衰敗的量變過程，不同行業，其衰敗的速度不一樣，像鋼鐵、電信行業早在一兩年前就開始衰敗，資源類企業的衰敗拐點暫時還沒來到。同時比較電力、石油開採行業可以看到一個有趣現象，同屬於關係國計民生、主導通貨膨脹的電力和燃料價格，電價已經超過一年沒有提價，而油價的漲幅卻遠高於通脹，這說明電力行業失寵而石油行業得寵，但這很難說一定能經得起政府換屆的考驗。

現在我所買的國內企業股票裏面，都是民企，因為我十年前在a股見識過國企的衰敗慘況，所以我一直認為民企比國企優勝，原因可能會在以後的文章里闡述。但我也不排除買國企的可能性，在未來兩年，如果我要買國企，我會買資源類，至於2013年之後，就要看具體情況了。